路易泽配资李泽楷、红杉“豪华护航”难挡破发，东鹏饮料在港股“累了困了”？

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：风云IPO

　　食品饮料

　　2025年东鹏饮料预计实现营收207.6亿—211.2亿元。

　　作者|刘钦文

　　编辑|高远山

　　“累了困了，喝东鹏特饮。”这句广告语曾风靡大街小巷，搭配醒目的黄瓶包装，成为许多人开车、运动、工作时的不二之选。

　　2月3日，东鹏饮料正式登陆港交所主板，在获得卡塔尔投资局等顶级资本加持的“高光”时刻，却迎来了盘中破发的市场“冷水”。

　　本次港股上市，东鹏饮料发行价为248港元/股，并成功引入了包括卡塔尔投资局、淡马锡、腾讯、李泽楷、贝莱德及红杉中国等15家重量级基石投资者，其中卡塔尔投资局的1.5亿美元投资创下其多项纪录。

　　然而，强大的基石阵容并未能阻止股价在上市首日开盘仅微涨0.56%，随后一度跌破发行价。截至收盘，东鹏饮料股价为251.8港元/股，微涨1.53%，总市值1585亿港元。

　　图源：百度股市通

　　此次赴港上市，东鹏饮料计划将募资净额的约12%用于拓展海外市场，并与印尼三林集团达成合作，显示出其加速全球化的战略意图。

　　01#

　　“功能饮料”届老二布局A+H，

　　百亿营收、千亿市值

　　提起功能饮料，你会想到什么？多数人会脱口而出“红牛”，除了这位长年霸榜的“一哥”，还有一家被调侃为“千年老二”的品牌——东鹏饮料。

　　从企业发展历程来看，东鹏饮料的成长之路堪称“逆袭典范”。公司的前身可追溯至1987年成立的深圳市豆奶饮料厂，彼时作为国有企业，其主营业务聚焦于豆奶等传统饮料，后因经营不善濒临倒闭。

　　图源：罐头图库

　　2003年，林木勤带领20名员工以460万元成功收购了老东鹏饮料的全部股权，开启了民营化转型之路。此后，公司精准洞察到国内功能饮料市场的巨大潜力，果断转型聚焦能量饮料赛道，推出核心产品东鹏特饮，凭借“农村包围城市”的下沉市场打法与极致性价比策略，逐步打破外资品牌垄断，实现规模化增长。

　　2021年5月27日，东鹏饮料成功登陆上海证券交易所主板，成为A股市场“功能饮料第一股”。上市后风头一时无两。

　　公司股价从2021年5月27日的发行价46.27元/股，一路飙升至2021年7月的207元/股，翻了4倍多。2024年全年，东鹏饮料股价涨幅接近80%，远超其他饮料股，堪称“饮料之王”。进入2025年，1月10日公司股价达到历史高点278.49元/股，截至2026年2月3日收盘，股价报收于253.96元/股，市值达1412亿元。

　　图源：wind截图

　　经过多年的深耕与布局，公司已形成以能量饮料为核心，电解质饮料、即饮咖啡、无糖茶、低度酒、植物蛋白饮料等多品类协同发展的业务结构。

　　其中，能量饮料是东鹏饮料的核心支柱业务，也是公司营收和利润的主要来源，核心单品“东鹏特饮”更是成为国内能量饮料市场的标杆产品。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。

　　东鹏特饮不同于红牛聚焦高端市场、主打“高端能量补给”的定位，东鹏特饮精准切入价格敏感型消费群体，主打“极致性价比”，以“大容量、低单价”的策略形成差异化竞争优势。其中，东鹏特饮500ml装终端零售价仅为5元左右，仅为红牛250ml罐装价格的40%左右。

　　从业务规模来看，核心单品东鹏特饮的营收贡献持续稳居高位。2024年，东鹏特饮实现营收133亿元，占公司总营收的比重达83.9%；2025年前三季度，东鹏特饮实现营收125.63亿元，占总营收比重仍高达74.6%，同时毛利率高达50.1%，信钰证券是公司业绩增长的绝对主力军。

　　知名经济学家宋清辉表示，产品结构过于单一，可能带来两方面隐患：一是削弱公司的抗风险能力，二是限制其核心竞争力的提升与长期发展。

　　图源：《招股书》

　　于是，公司开始拓展“第二增长曲线”。

　　从2022年起，公司推出了多款新产品，包括电解质饮料“东鹏补水啦”、咖啡风味饮料“东鹏大咖”、酒精饮料“VIVI鸡尾酒”、以及茶饮料“鹏友上茶”等。

　　公司的产品多元化战略已见成效，其他饮料业务营收占比从2022年的3.3%一路提升至2024年的6.5%。

　　其中，运动饮料“东鹏补水啦”于2023年被划入功能饮料板块，此后，该产品增势迅猛，年营收从2023年的3.93亿元跃升至2024年的14.95亿元，占比从3.5%提升至9.4%。

　　到2025年上半年，其占比已高达13.9%，超过了其他所有饮料品类的占比之和（8.2%），确立了其第二大单品地位。

　　图源：《招股书》

　　多种业务的布局下，东鹏饮料的业绩表现持续亮眼，根据公司最新业绩预告，2025年全年，东鹏饮料预计实现营业收入207.6亿—211.2亿元，同比增长31.07%—33.34%；预计实现归母净利润43.4亿—45.9亿元，同比增幅达30.46%—37.97%。

　　虽然相较于2024年40.6%的营收增速有所放缓，但在消费行业整体复苏的背景下，仍保持着远超行业平均水平的高增长态势。回溯过往业绩，2024年公司总营收达158.39亿元，同比增长40.6%，归母净利润33.3亿元，同比大增63.1%。

盛达优配

　　02#

　　谁与林氏家族共享资本盛宴？

　　随着东鹏饮料在港股市场成功挂牌，其背后的林氏家族财富版图也清晰地呈现在聚光灯下。

　　图源：罐头图库

　　据东鹏饮料《招股书》显示，截至2025年上半年，公司前几大核心股东名单清晰明确，分别为林木勤、香港中央结算有限公司、林木港、林戴钦、鲲鹏投资、庄建恩及林煜鹏，对应的持股比例依次为49.74%、9.9%、5.22%、5.22%、5.06%、5.06%和5.06%。

　　除此之外，蔡运生、陈海明以及加华资本旗下的君正投资，也分别持有公司1.91%、1%与1%的股份。

　　尤为值得关注的是，公司核心股东之间存在紧密的亲缘关联，形成了以林木勤为核心的家族持股体系。

　　具体而言，林木勤与林木港为亲兄弟关系，林戴钦则是林木勤的侄子，而鲲鹏投资作为公司重要股东，其实际控制人林煜鹏正是林木勤之子。

　　进一步梳理可见，鲲鹏投资的有限合伙人陈焕明，与公司股东陈海明一道，均为林木勤妻子陈惠玲的兄弟。这种紧密的亲属联结，使得林氏家族能够通过直接持股与间接控制相结合的方式，牢牢掌握东鹏饮料的控制权。

　　东鹏饮料自2021年A股上市以来，股东减持行为便多次引发市场关注，其中林氏家族相关主体的减持动作尤为引人瞩目。

　　2023年5月27日，东鹏饮料迎来大规模限售股解禁，这也为后续股东减持拉开了序幕。仅仅三天之后，包括鲲鹏投资、蔡运生在内的13名股东及公司董监高，便联合发布减持计划，拟在2023年6月20日至12月17日期间，通过集中竞价与大宗交易两种方式，合计减持不超过公司总股本的8.94%。

　　据新媒体“向善财经”测算，若以2023年5月30日公司A股收盘价119.29元/股为参考标准，林木勤家族通过此次减持计划，预计可套现金额约为44.45亿元。

　　图源：wind

　　股东减持的步伐此后仍在延续。

　　2025年2月，鲲鹏投资因自身资金需求计划减持不超过716.9万股，按2025年10月10日的股价计算，预计套现约22亿元。与此同时，原第一大股东君正投资自2022年起多次减持，累计套现约33.71亿元，其公开说明原因为“自身资金需求”。蔡运生、陈海明、陈义敏等其他股东也先后减持，分别套现约1707万元、2161万元和457万元。

　　除减持获利外，东鹏饮料也通过持续分红回馈股东。据Wind数据，公司自2021年上市以来累计实施7次现金分红，总额达66亿元。按林木勤的持股比例估算，其在四年间通过分红获得约32.83亿元。