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21世纪经济报谈记者 林汉垚、实习生 徐若萱
2025年，中国东谈主寿、中国祥瑞、中国东谈主保、中国太保、新华保障五大A股上市险企在复杂宏不雅环境下交出了一份亮眼的投资得益单。
规矩2025年年末，五家机构共计投资钞票范围冲突20.7万亿元，总投资收益率无数提高。
在监管带领永恒资金入市与新司帐准则落地的双重配景下，上市险企的投资策略呈现显着特征：一方面，固收钞票动作“压舱石”地位褂讪，通过拉永恒期、增配政府债来对冲利率下行风险；另一方面，险企收拢市集机遇，大幅加仓权柄钞票，“股票+基金”平均占比进步，并将新质坐褥力动作中枢确立干线。
与此同期，非标债权与地产等另类投资敞口络续压降，钞票确立结构进一步优化，酿成了固收打底、权柄增强、另类补位的全新方式。
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固收类钞票照旧险资确立系数主体
2025年，新华保障总投资收益率达6.6%，同比进步0.8个百分点，位居行业前线。中国东谈主寿竣事总投资收益3876.94亿元，同比增多794.43亿元，总投资收益率为6.09%。中国东谈主保总投资收益923.23亿元，同比增长12.4%，创历史最佳水平，总投资收益率为5.7%。
总投资收益率涵盖通盘投资步履的收益，包含股票贸易价差等主动交游收益及以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）钞票的市值波动，更能反馈险企对权柄市集契机的把捏智商。
2025年，A股市集呈现权贵结构性行情，沪深300指数全年高潮17.7%，万得全A指数高潮27.7%，上证综指高潮18.4%，创业板指数涨幅达49.6%。受益于此，上市险企总投资收益率无数回暖。
尽管权柄钞票在2025年孝敬了主要收益弹性，关联词固定收益类钞票仍为险资确立的系数主体。
动作保障资金确立的“压舱石”，固定收益类钞票在2025年履历了从总量膨胀向结构优化的转型。上市险企通过品种转化、久期拉长、司帐分类优化，对冲利率下行风险。
东吴证券统计深化，2025年末上市险企债券投资平均占比为50.0%，同比着落1.8个百分点。但占比着落并不料味着范围松开。2025年末上市险企共计持有债券投资余额13.02万亿元，同比增长7.8%。中国东谈主保、中国太平、中国太保债券范围增速均跨越10%，险资仍在络续增持债券，仅因权柄钞票增速更快导致占比被迫着落。
在债券品种遴选上，上市险企无数加大了对政府债果然立力度。东吴证券研报指出，2025年末上市险企投资政府债占债券总范围的比例平均为63.7%，同比进步2.9个百分点。
久期解决方面，拉永恒期以匹配欠债端特征成为行业共鸣。中国太保年报走漏，2025年末公司固定收益类钞票久期为11.7年，较上年末增多0.3年。中国东谈主寿在年报中称“天真转化确立节拍和品种策略，络续褂讪确立底仓”。中国东谈主保则暗意“加大永恒期债券确立，作念好久期与收益的有用均衡”。
同期，司帐分类的天真转化成为平滑利润波动的遑急技术。2025年上市险企无数缩小了以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的债券占比。
华创证券统计深化，中国太平FVTPL债券占比19%，同比着落5个百分点；中国东谈主寿降至11%，着落4个百分点；中国东谈主保、中国太保、新华保障均降至15%，区分着落1至2个百分点不等。
新质坐褥力成权柄钞票确立干线
如若说固收是险资的“盾”，那么权柄即是2025年险资最强横的“矛”。多家券商一致暗意，2025年是连年来上市险企权柄增配力度最大的一年。
东吴证券统计深化，2025年末上市险企“股票+基金”平均占比为14.4%，同比大幅进步3.5个百分点。从系数值看，新华保障以21.1%的占比居首，中国祥瑞以20.3%紧随后来，信钰证券中国东谈主寿、中国太平、阳光保障等也在15%控制。
从进步幅度看，中国祥瑞同比进步8.6个百分点，增幅最大；中国东谈主寿进步4.7个百分点，股票和基金确立比例由12.18%升至16.89%。
仅从股票投资看，2025年中国东谈主保股票投资同比大增176%，中国祥瑞增长119%，权贵高于同行。规矩年末，中国祥瑞股票投资占总钞票比例达到14.8%，为上市险企中最高。
值得珍重的是，在股票钞票的司帐分类上，上市险企出现了显着分化。
FVOCI全称为以公允价值计量且其变动计入其他轮廓收益的金融钞票，是新金融器用准则下的一个钞票分类。FVOCI股票一样以高股息、低波动的红利股为主，确立此类钞票不错平滑利润波动，但也会“摈弃”牛市中的利润弹性。
数据深化，2025年中国东谈主寿FVOCI股票占相比年头进步了16个百分点至28%，中国太保进步了7个百分点至37%。
与之违抗，中国祥瑞的FVOCI股票占比从60.2%降至56.5%，中国东谈主保从45.4%降至42.4%。关于上述变化，华创证券分析合计，可能是其持有的FVTPL类股票在牛市中市值大幅高潮，导致FVOCI占比被迫着落，也反馈出部分险企戒指增多了对成长股果然立。
在确立方进取，新质坐褥力成为险资权柄投资的遑急干线。华创证券研报指出，2025年权柄市集演绎AI、机器东谈主、有色金属等新质坐褥力联系板块结构性行情，上市险企积极把捏市集机遇，加大对子系领域果然立力度，成为权柄投资增厚收益的遑急起首。
中国太保年报走漏，2025年，其科技投资范围超1300亿元。新华保障年报深化，公司科技金融联系投资余额达1400亿元，同比增长27%，“针对半导体、东谈主工智能和生物医药等硬科技领域”进行布局。中国东谈主寿在年报中称“积极布局新质坐褥力联系领域，稳步开展高股息股票确立”。
另类与地产投资敞口络续压降
与股债市集果然立热度酿成对比，非标债权、不动产等另类投资在2025年呈现松开态势。
东吴证券数据深化，2025年末上市险企非标债权投资平均占比为6.4%，同比着落0.9个百分点，其中，中国祥瑞非标占比降至5.0%，新华保障降至3.6%，均处于连年来较低水平。
东吴证券分析称，非标钞票松开的中枢原因并非险企确立意愿不及。存量非标钞票快乐到期、市集优质非标款式供给不及，是险企非标占比络续着落的中枢原因。
地产投资方面，上市险企络续压降涉房投资范围。华创证券研报数据深化，2025年末上市险企涉房投资占比无数着落，中国祥瑞涉房投资占比3.4%，较上年末着落0.4个百分点；中国太保、新华保障涉房投资占比区分为2.2%、1.6%，同比区分着落0.3个百分点、0.5个百分点。
在松开传统非标与地产敞口的同期，另类投资进一步转型换仓。钞票证券化（ABS）、私募股权基金、REITs及黄金等革命品类明确动作险资布局主义。
中国东谈主保年报走漏，公司“以钞票证券化业务为冲突口，加大另类投资转型和革命力度”。
中国太平指出，旗下太平老本“加速鼓舞另类投资转型，络续优化科创基金、医疗基金等基金款式投资运作”。
新华保障在年报中说起“积极参与投资国度创业投资带领基金、中科创星基金等，布局首批科创债ETF及AI芯片企业，重心投资绿色债券、清洁动力公募REITs等领域，包括国度电投清洁动力、特变电工新动力、明阳智能新动力等多个REITs款式”。
中国祥瑞则暗意，加大参加实体经济，并通过试点黄金及私募基金投资业务，多元化拓展钞票起首和收益起首。
中国东谈主保副总裁材干伟在事迹发布会上暗意，将“络续加大钞票证券化等革命型另类居品的设备与确立力度，聚焦与国度重心战术、保障业务发展联系的领域，主动把捏战术性新兴产业和当代化产业体系树立中蕴含的投资机遇”。
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