
中国是全球最大的大宗商品进口国,但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力,而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。
除地缘风险带来的压力,3月逾800亿港元的解禁洪峰、密集的年报线路窗口等成分,是港股阛阓握续承压的更深层根源。
地缘突破升级,股市不跌反涨,作念空者丁蟹相等眷属输得家贫壁立。这是多年前港剧《大时期》中的经典一幕。然而当同样的战火在中东重燃,港股并莫得出现“绝地反击”。
恒生指数与科技股连日承压,好意思团、小米等权重股握续走低。不外,地缘风险引爆油气板块,中港石油(00632.HK)早盘一度飙涨近90%,随后涨幅收窄。
除地缘风险带来的压力,3月逾800亿港元的解禁洪峰、密集的年报线路窗口等成分,是港股阛阓握续承压的更深层根源。
迎解禁洪峰
3月2日,受好意思伊地缘突破升级影响,港股三大指数在节后首个来回日集体下挫。3月3日,港股不绝鼎新态势。抑遏发稿,恒生指数微跌0.52%,恒生科技指数跌1.13%。
盘面上,地缘场所提振油气板块全线走强。抑遏发稿,山东墨龙(00568.HK)涨55%,连升三日;中港石油一度冲高,涨幅达89%;勾通动力集团(00467.HK)涨16.25%。三桶油阐明相对安详,中海油(00883.HK)涨1.12%,中石油(00857.HK)升1.51%,中石化(00386.HK)跌2.5%。
与资源及避险板块的火热阐明相对,科技股握续承压。抑遏发稿,好意思团-W(03690.HK)、小米集团-W(01810.HK)、百度集团-SW(09888.HK)等权重股不绝跌势。
短期来看,好意思伊突破虽是阛阓关怀的触发成分,但港股握续鼎新的背后,还有更多内素性成分在起作用。拉永劫刻看,2月,恒生科技指数已累计下降逾15%。
一方面,3月阛阓将迎来一波解禁岑岭,短期供给压力高潮。历史教育显现,2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度及2022年年中,解禁潮均与港股下降在时刻上高度重合。据广发证券研报,2026年3月,有色金属、茶饮、汽车及医药等行业将迎大界限解禁,其中市值300亿港元以上的中型及大型公司共计解禁界限达872亿港元。
另一方面,年报线路窗口把握,盈利预期成为阛阓关怀焦点。左证港股线路轨则,财年与当然年一致的公司(在市值百亿港元以上公司中占比达94.4%)须在3月31日前线路年报功绩初步公告。恒生科技指数成份股的年报线路岑岭鸠集在3月中下旬。恒生科技指数成份股的功绩密集发布期鸠集在3月中下旬。此前外卖补贴、大模子竞赛等成分加重阛阓怨家部互联网企业盈利才智的担忧。好意思团于2月发布盈利预警,展望2025年全年净亏蚀达233亿至243亿元,主因是搪塞行业竞争而加大补贴与干预。华南一位基金业内东说念主士指出,相较上述两个里面成分,地缘突破对阛阓的影响已逐渐弱化,并非本轮鼎新的主导成分。
值得预防的是,尽管阛阓波动加重,南向资金已转为净流入。Wind数据显现,2月26日南向资金净卖出73.66亿港元,前一来回日为净卖出35.6亿港元,节后一度流畅流出。3月2日,南向资金大举逆势流入约162.14亿港元。其中,沪港股通净流入约81.08亿港元,而深港股通净入约81.06亿港元。
资金是否将涌入避险?
好意思伊场所升级后,阛阓关怀资金流向是否将发生更正,信钰证券港股能否成为遁迹所。香港财政司司长陈茂波在近期电视节目上暗示,这次战事对人人经济形成极大的抵抗气性,展望金融阛阓波动将会加重,资金流向亦将更趋通常和不踏实。他同期指出,不摈斥部分资金会从中东地区更正,寻求香港行为避险港湾,当局对此已作念好充分准备,将审慎处置关系金融风险,并备有实足预案搪塞阛阓波动。
多家机构以为,外部突破对港股阛阓的影响更多体当今短期心情层面,对永久走势影响有限。
领先,从历史划定看,局部突破对权柄金钱的冲击粗拙是短期的。国信证券战略团队梳理了2000年以来12次典型海外局部突破。发现权柄金钱在事件初期大宗承压,好意思元和商品相对占优;但突破爆发后的一成全一个月内,权柄金钱往往迎来建造,而前期走强的避险金钱则逐渐回落。
这一划定在AH股阛阓上也得回了印证。天风证券(维权)以2025年6月以伊突破为例指出,此前2025年6月以伊突破爆发十余天后两边寝兵,彼时2025年6月上旬,AH均积聚了一定进度的涨幅,在突破时间出现一些回落,而后在突破把握杀青时均筑底完成。时间,恒生指数的高点在6月11日出现,上证指数则在6月12日出现,同期恒生指数也见底更早,在6月19日见底,A股最低点出当今6月23日。最大回撤方面,恒生指数、上证指数隔离为5.13%、1.93%。值得一提的是,从6月下旬驱动,AH也开启了一波主升浪。
天风证券战略分析师吴开达进一步指出,地缘突破对权柄阛阓的影响具有显耀分层特征。基于海湾干戈、伊拉克干戈等历史样本复盘,权柄阛阓的短期回撤与建造粗拙随战局进展呈现双向波动轨迹:当突破未涉及好意思国中枢利益或好意思国涉入进度相对有限时,对人人权柄永久趋势的影响较为有限,阛阓往往在风险溢价开释后再行转头盈利与流动性主导逻辑;而当好意思国深度介入并对动力或金融体系中枢尺度形成冲击时,短期波动幅度显耀扩大,跨阛阓传导更为赶快。跨阛阓传导机制突显港股对好意思股的随从效应。
从现时阛阓响应来看,资金照实正在向港股中的避险类金钱逼近。
东吴证券分析师陈梦指出,一般情况下,港股资金对地缘较为明锐。现时好意思伊干戈节拍尚不开畅,阛阓会惦念油价和通胀改日奈何演绎,以及好意思联储降息空间或会进一步减少。从好意思伊干戈节拍来看,好意思国并不思永久堕入,是以更多是从短期影响阛阓来回格调。阛阓会相对共鸣地选拔避险类金钱,短期关怀油气、有色、军工等所在。
不外,在关怀这些短期所在的同期,也需警惕地缘突破带来的高波动风险。华西证券固收首席分析师刘郁指出,基准现象下,若乱局限于伊朗里面且最终衰落相通斟酌重启,霍尔木兹海峡收复通行,原油前期计入的地缘溢价将被快速挤压,近似OPEC+的增产规画,油价将面对深度回调风险;极点现象下,若伊朗缔结派主导导致拉锯战,海峡面对永久阻滞,人人原油库存被赶快滥用,或将重演历史级别的价钱飙升。现时多空博弈受到地缘突破高度抵抗气性的影响,原油及贵金属可能会面对宽幅震撼风险。
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