融创配资国泰海通证券：首予聚水潭“增捏”评级电商ERP SaaS领军

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

四位不愿具名的代表表示，他们预计相关政策将维持不变，不过其中两人补充称，成员国间尚未就此展开讨论。

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　　国泰海通证券发布研报称，初度袒护，给以聚水潭（06687）“增捏”评级。该行瞻望公司2025-2027年结束贸易收入11.33/14.02/17.06亿元，同比增长24.55%/23.69%/21.73%；归母净利润为1.80/3.60/5.57亿元，EPS为0.41/0.82/1.28元。袭取PS和PE估值设施，严慎取低，给以公司概念价28.56港元。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

最佳策略

　　中国最大的电商SaaSERP供应商

　　2022-2024年公司结束营收5.23/6.97/9.10亿元，归母净利润-5.05/-4.87/0.12亿元，毛利率52.3%/62.3%/68.5%，盈利才调捏续增强。把柄公司招股书，2024年公司LTV/CAC（客户生命周期价值/客户赢得老本）比率达9.3，远超行业均值3，获客截止高。2025年H1，公司结束营收5.24亿元，同比+24.39%；归母净利润-0.41亿元，信钰证券同比减亏30.08%。

　　变嫌与全面的产物矩阵，打造高客户粘性与产物交叉协同

　　公司电商ERP系统涵盖订单、仓储、采购、分销全链路，还延展出了聚胜算、聚财快、聚工单等多款SaaS+AI产物。客户数目捏续攀升，何况保管高客户留存率，2022-2024年SaaS客户数从4.57万增至8.84万，净客户收入留存率从105%升至115%，结束老客户高粘性与新客户快增长的双重收效。此外产物协同带动交叉销售苍劲增长，2025年上半年购买两款或以上产物的客户孝敬了SaaS收入的39.3%。

　　AI赋能深度场景期骗的ERP系统，非替代而是赋能

　　聚水潭罢职“委派截止，而不是技巧能够器用”的执法，将AI技巧视为融入产物、初始业务的底层才调，接入多个模子基座，并通过自研AI网关调和调理，构建袒护RPA、智能体、常识库等在内的完好AI才调矩阵。电商领域从智能客服到订单识别，从盘算推算责任台到客户赋能，AI才调粗拙浸透于客服、商品、订单、跨境等多元场景，聚水潭AI+ERP凭借数据、场景与信任构筑深厚壁垒，已深度镶嵌客户的中枢运营与决议体系。

　　风险领导

　　客户需求不足预期；AI新技巧异常不足预期；市集竞争加重。