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01、“私募魔女”李蓓再引争议
半夏投资首创东谈主、“私募魔女”李蓓，最近又成为投资圈的焦点。
1月20日，她绽开了个东谈主小红书，玩起了互联网。濒临网友对其身份的质疑，李蓓平直甩出自拍照复兴，还在批驳区与网友互动，粉碎了私募大佬高冷的刻板印象。不外绽开仅3小时后，账号就被暂停两周。
小红书的热度还未散去，这两天她又在采访中示意“已清空全部黄金仓位”，随后在半夏投资官微发文，明确提议“中国地产的大拐点证明”。而这一不雅点彰着与刻下投资界的主流不雅点相左，“李蓓清仓黄金”的话题也在1月27日登上微博热搜。
在李蓓看来，2000年后央行增抓鼓舞黄金干涉高涨周期，但刻下这一逻辑已出现逆转：一方面，全球第五大黄金储备国俄罗斯央行已启动出售黄金，这是长期周期转向的进攻信号；另一方面，到2025年底，黄金估值残差达历史高位，已处于高估现象。
是以，站在长期投资角度，李蓓认为黄金在异日10年至20年已不值得投资。“这并非看空黄金，黄金无意会跌，可能在高位轰动，但契机资本极高，比如异日两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，抓有黄金将错失更大契机。”李蓓证明谈。
对于房地产，李蓓判断“中国地产大拐点证明”。
李蓓从数据到供需，再到经济驱算作念了一个闭环论证：数据上，2023年龄首起世界一二手房成交总量企稳，刻下成交受房价下落压制，信得过需求更可不雅；商场房价未现普跌，呈结构分化特征，新址均价依托供应结构优化终端抓续高涨；二手房价钱跌幅抓续收窄，上海、杭州等城市已环比转正，上风区域最初企稳造成传导效应。
供需端，新址供应大幅减弱，库存与推盘量权臣下滑对价钱造成守旧；新址供应不及鼓舞二手房需求抓续走高、挂牌量下行，供需逆转造成明确拐点信号。
经济层面，2021年以来房价跌、房钱稳，这推高了租售比，重叠各投资品类利率下行，造成租售比与利率的正向匹配；租客购房资金资本低于房钱、房主房钱答复高于搭理收益，两类东谈主群行为逻辑转动，永别引发购房刚需、鼓舞房主惜售，激活商场自愿能源。
作陪她不雅点而来的，是人人和投资圈的不同响应。2026年1月以来国外金价一都走高，涨幅提升20%。是以，不少散户在热搜下簸弄：“李蓓这波操作齐全踏空，怕是亏大了。”
而机构则感性许多，股票配资软件对于金价，无数机构总体偏向看涨或保管高位。举例，高盛在1月21日的研报中，将2026年底的金价谈判，从4900好意思元/盎司上调至5400好意思元/盎司。瑞银、德银、巴克莱等在1月报告中也认为，黄金的避险与抗通胀属性未变。
诚然机构保管黄金看涨的不雅点，然而1月30日，黄金价钱高位轰动。其中伦敦金现一度跌超4%，价钱更是跌至5100好意思元/盎司近邻，这比伦敦金在1月29日创出的5598.75好意思元/盎司的历史高位，回调快要5%。
02、不对的根源到底在那儿？
其实，李蓓对黄金、地产的不雅点，之是以与人人直观造成如斯大的反差，根柢原因是底层投资框架、研判逻辑和商场视角之间的各别。
人人“黄金热、地产冷”的剖析，源于金价在最近两年史诗级的高涨，以及地产成交低迷，而高盛、瑞银、德银等国表里投行，多是强调黄金的结构性成就价值，认为刻下国外经济时局依旧守旧金价。
李蓓的策略根基，是她反复说起的“古典宏不雅”框架。按照她在选择采访时的说法，这套体系赓续凯恩斯、索罗斯想想条理，中枢是先判断经济在工夫、产能、库存、地产等周期中的位置，再预判1～2年里的物价、利率等中枢变量趋势，终末详情大类金钱场合。简便来说，李蓓不是在挑金钱，而是在押周期与结构拐点。
另外，她2007年在交银施罗德基金任职时候，其时商场处于牛市尾声，机构无边重仓优质成长股。据李蓓其后在采访中显现，她所在的团队也成就了其时的“牛股”，但2008年下半年危险爆发，这些个股跌幅达70%，即便公司保管60%仓位，年底仍赔本40%。
这段经验让她体会到了阿尔法在系统性风险面前的脆弱，她以为优质企业也难抵商场垮塌，便转向宏不雅对冲策略商量，启动探索跨金钱、多空集会的风控阵势。
而后，她屡次在公斥地访中强调，“作念活得最长的东谈主”，等于将风险戒指、长期存续放在首位。这一理念也体面前清仓黄金、看多地产上。现实上，她是废弃了高估值的避险金钱，提前布局低估值的价值金钱，是典型的左侧布局想路。
而国内无数私募机构更偏向右侧趁势而为的操作逻辑，举例，主不雅多头私募会紧盯基本面数据、计谋落地节律，而量化私募则依托模子捕捉商场豪情与趋势信号，它们大都在趋势明确后才作念仓位调度。
李蓓的左侧布局想路能否奏凯，还需要有家具功绩作念守旧。据私募排排网上可查的两只家具数据，终端1月23日，“半夏宏不雅对冲三期”的近三年功绩赔本2.54%，另一只“半夏均衡宏不雅对冲”近三年收益3.4%，而同时沪深300指数高涨了12.46%，功绩发扬跑输大盘。
▲李蓓经管的2只家具近3年收益情况金石策略。图源/私募排排网
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